Năm 2025, tín dụng dự kiến sẽ tăng đáng kể để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế quốc gia. Các chuyên gia nhấn mạnh rằng vốn này nên chảy vào các lĩnh vực ưu tiên tạo ra giá trị gia tăng bền vững.

Trong thực tế, tiền mặt đang tràn vào thị trường chứng khoán Việt Nam. Giá trị giao dịch đã tăng từ khoảng 1 tỷ đô la mỗi phiên lên gần 2 tỷ đô la, được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư bán lẻ và dòng vốn mới. Đáng chú ý, một phần đáng kể bắt nguồn từ các công ty chứng khoán, được hỗ trợ rất nhiều bởi các khoản vay ngân hàng.

Việt Nam xem xét các khoản vay nghìn tỷ đã đổ vào các ngân hàng vào các công ty môi giới.

Vậy, vốn này đến từ đâu? Ai đang cung cấp cho các công ty chứng khoán những khoản tiền lớn như vậy, như Công ty chứng khoán BIDV (BSC), đã đưa ra gần 16 nghìn tỷ (khoảng 610 triệu đô la) cho các khoản vay, phần lớn cho việc cho vay ký quỹ?

Vào ngày 29 tháng 7, thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận thanh khoản giao dịch cao nhất từ trước đến nay: Gần 72 nghìn tỷ (hơn 2,7 tỷ USD) trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Minh (vòi), trong bối cảnh áp lực kiếm lợi nhuận. Chỉ số VN đã giảm hơn 64 điểm từ mức cao lịch sử trên 1.557, đóng cửa ở mức 1.493,41. Nhu cầu câu cá mạnh mẽ đã giúp thúc đẩy thanh khoản lớn.

Kể từ cuối quý 2 năm 2025, tổng số các khoản vay chưa thanh toán cho việc cho vay ký quỹ giữa 40 công ty chứng khoán đạt vnd 285 nghìn tỷ. Khi bao thanh toán trong tất cả các công ty, tổng số tiền cho vay và các khoản vay tạm ứng có thể vượt quá 300 nghìn tỷ VND (khoảng 11,4 tỷ đô la) - mức cao nhất mọi thời đại.

cho vay ký quỹ vẫn là một con ngỗng vàng "cho các công ty môi giới, mang lại lợi nhuận đáng kể trong các thị trường tăng trưởng. Tuy nhiên, năng lực mở rộng đang bị thu hẹp. Một số công ty đã đạt giới hạn cho vay ký quỹ của họ.

Hầu hết trong số này là các công ty vốn hóa tốt với các nguồn tài trợ mạnh mẽ, thường được hỗ trợ bởi các ngân hàng.

Theo quy định, một công ty chứng khoán có thể cho vay tối đa gấp đôi vốn vốn chủ sở hữu trong các khoản vay ký quỹ.

Boom Stock đặt ra câu hỏi: BSC nhận tiền ở đâu?

Theo báo cáo tài chính của Công ty chứng khoán BIDV (BSC), vào cuối tháng 6 năm 2025, tổng số chứng khoán của BSC là cao hơn 6,606 nghìn tỷ (khoảng 25 triệu đô la) khoảng thời gian.

Kênh cho vay này có tính sinh lợi cao đối với BSC, với các khoản vay được cấp cho khách hàng để giao dịch ký quỹ cổ phiếu. Kể từ ngày 30 tháng 6 năm 2025, các khoản vay này có các điều khoản ban đầu lên đến ba tháng với lãi suất hàng năm dao động từ 7,5% đến 12,5%. Đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, lãi suất dao động từ 8,5% đến 13% mỗi năm.

Trong khi đó, BSC đã vay với mức giá dưới 7,2% mỗi năm với các điều khoản lên đến 12 tháng.

Theo báo cáo nửa năm, vào cuối tháng 6 năm 2025, các khoản vay ngắn hạn của BSC, tổng cộng là gần 8,146 nghìn tỷ (309 triệu đô la), tăng từ 4,877 nghìn tỷ (185 triệu đô la) hồi đầu năm. Điều này bao gồm VND 7.247 nghìn tỷ ($ 275 triệu) đã vay từ các ngân hàng và hơn 898 tỷ VND (34 triệu đô la) từ các tổ chức và cá nhân, tất cả theo một năm và với lãi suất dưới 6% mỗi năm.

Vậy ngân hàng nào đang cho vay lớn cho BSC?

BSC không tiết lộ chi tiết đầy đủ nhưng đã đặt tên cho hai tổ chức. Đến cuối quý 2 năm 2025, BSC đã vay 800 tỷ VND (30,4 triệu đô la) từ Việt Nam và VND 835 tỷ (31,7 triệu đô la) từ Ngân hàng chứng khoán thương mại quốc tế Việt Nam (VIB). VND còn lại 5.612 nghìn tỷ ($ 212 triệu) đến từ các ngân hàng không tên.

Trong cùng thời gian, BSC đã báo cáo tổng số tiền vay ngắn hạn gần 15,8 nghìn tỷ đồng (599 triệu đô la), bao gồm gần 14,2 nghìn tỷ (538 triệu đô la) từ các ngân hàng và hơn 1,6 nghìn tỷ (60 triệu đô la) từ các tổ chức và cá nhân.

Trong số các khoản vay ngân hàng gần 14,2 nghìn tỷ gần VND, BSC đã vay VND 1,19 nghìn tỷ (45 triệu đô la) từ Vietcombank và VND 1,5 nghìn tỷ (56,7 triệu đô la) từ VIB. VND còn lại 11,5 nghìn tỷ (435 triệu đô la) đến từ các thực thể khác của Hồi giáo theo danh mục cho vay ngân hàng.

Điều này đặt ra câu hỏi: Ai là người cho vay không được tiết lộ này cung cấp cho BSC hơn 11,5 nghìn tỷ VND để tài trợ cho các hoạt động cho vay và kinh doanh ký quỹ của mình?

Trong cấu trúc cổ đông của BSC, BIDV (Ngân hàng đầu tư và phát triển của Việt Nam) nắm giữ gần 52%, trong khi Hana Securities nắm giữ hơn 35%.

Vào tháng 2 năm 2025, BIDV đã thành lập một ủy ban hợp tác chiến lược với Ngân hàng Hana để nâng cao hiệu quả hợp tác giữa BIDV và Hàn Quốc HANA HANA Financial Group (HFG).

Hana Securities đã trở thành cổ đông chiến lược của BSC vào tháng 9 năm 2022 bằng cách đầu tư VND 2,7 nghìn tỷ (102 triệu đô la) cho hơn 65,7 triệu cổ phiếu BSC. Trước đó vào năm 2019, Hana Bank đã đầu tư 1 tỷ đô la để trở thành một nhà đầu tư chiến lược vào BIDV, hiện đang nắm giữ 14,74% cổ phần.

Vào tháng 7 năm 2025, BSC đã công bố bốn nghị quyết của Hội đồng phê duyệt giới hạn tín dụng tại các ngân hàng khác nhau: Vietcombank - Tay ho chi nhánh (ngày 21 tháng 7, giới hạn 1,5 nghìn tỷ đô la hoặc 57 triệu đô la) nghìn tỷ hoặc 114 triệu đô la).

Các hạn mức tín dụng này phục vụ nhiều mục đích, bao gồm bổ sung vốn lưu động cho các khoản đầu tư trái phiếu (không bao gồm trái phiếu doanh nghiệp), ban hành bảo lãnh cho các khoản vay nước ngoài, giao dịch trái phiếu chính phủ và tài trợ cho các hoạt động cho vay ký quỹ.

Trong thực tế, hoạt động cho vay chéo trong lĩnh vực tài chính là vô cùng năng động. Các công ty chứng khoán, cho dù các công ty con hay không, tham gia vào các hoạt động tương tự. Nhiều người cũng nhận được tài trợ từ BIDV.

Các ngân hàng có thể đưa vốn hợp pháp vào các công ty môi giới thông qua các khoản vay trực tiếp hoặc gián tiếp, đầu tư vốn chủ sở hữu, hỗ trợ thanh khoản, mua trái phiếu, thỏa thuận mua lại chứng khoán (REPOS) hoặc hạn mức tín dụng liên ngân hàng.

manh ha